تولید
سود
قیمت‌سهم
افزایش حجم معاملات اوراق
جلوگیری از افت شدید قیمت سهام
افزایش حجم معاملات بازار
بنگاه تولیدی
سهامدار و صاحب ورقه
بازار سرمایه
سود
افزایش اشتغال و تولید
افزایش سرمایه‌گذاری
کاهش تورم
….
تامین‌مالی
قیمت‌تبدیل
شکل (۴-۶): انتشار اوراق قابل تبدیل ارزی برای بنگاه صادرکننده محصول

تبیین مدل عملیاتی
اوراق مشارکت قابل تبدیل صرف نظر دو نوع تشریح شده در بخش قبل، بر حسب “نوع اعمال اختیار” می‌توان به سه دسته کلی تقسیم نمود؛ اوراق مشارکت قابل تبدیل با اختیار فروش، اوراق مشارکت قابل تبدیل با اختیار خرید و اوراق مشارکت قابل تبدیل بدون اختیار خرید و فروش. در ادامه به تشریح فرایند انتشار هر یک از این موارد می‌پردازیم.
۱- نوع اول: اوراق مشارکت قابل تبدیل با اختیار فروش^[۲۳۱]
نهادهای فعال در انتشار این نوع اوراق عبارتند از: ۱. بانی یا فروشنده؛ ۲. واسط؛ ۳.امین؛ ۴. عامل تبدیل و پرداخت؛ ۵. ضامن؛ ۶. شرکت تامین سرمایه؛ ۷.موسسه رتبه بندی اعتباری.
در ادامه فرایند انتشار اوراق دسته اول بیان شده است:
مرحله ۱: عرضه به بازار اولیه
۱- بانی اقدام به انتخاب امین می کند.
۲- واسط توسط امین تاسیس می‌شود.
۳- ارزش طرح مشارکتی (ریالی- ارزی) بانی نزد شرکت بورس توسط بانی تعیین و به تایید امین و واسط می‌رسد.
۴- واسط جهت اخذ مجوز انتشار از سازمان، اقدام به ارائه اطلاعات و مدارک مورد نیاز می کند.
۵- موسسه رتبه‌بندی اعتباری، اوراق مشارکت ارزی قابل تبدیل را رتبه‌بندی می‌کند.
۶- واسط اقدام به تعیین شرکت تامین سرمایه می کند.
۷- بانی با معرفی ضامن به واسط و سازمان، اقدام به عقد توافق‌نامه بین بانی- ضامن و ضامن – واسط می‌کند.
۸- واسط امیدنامه اوراق را به عموم عرضه می‌کند و از طریق شرکت تامین سرمایه اقدام به پذیره‌نویسی اوراق مشارکت ارزی قابل تبدیل نموده و به وکالت از طرف سرمایه‌گذاران امور مربوط به طرح را مدیریت می‌کند.
شایان ذکر است از آنجایی که دارایی طرح مشارکتی قابل تقسیم نیست،^[۲۳۲]* فرایند انتشار به صورت زیر است.

1. 1. واسط در خواست انتشار اوراق از طریق تعهد پذیره‌نویسی را به شرکت تامین سرمایه می‌دهد.

1. 1. شرکت تامین سرمایه مبلغی معادل کل ارزش اوراق را به حساب مشترک امین و واسط واریز می کند.

1. 1. شرکت تامین سرمایه اقدام به انتشار اوراق و دریافت وجوه از سرمایه‌گذاران می نماید.

۹- واسط با پرداخت وجوه بدست آمده به بانی، دارایی طرح مشارکتی را به وکالت از سرمایه‌گذاران خریداری می کند
۱۰- اسناد و مدارک مثبت مالکیت طرح به وکالت از سرمایه گذاران در اختیار امین قرار می‌گیرد.
۱۱- بانی سود علی‌الحساب اوراق را در موعدهای مقرر به امین پرداخت می‌کند.
شکل (۴-۷): مرحله ۱: عرضه به بازار اولیه
مرحله ۲: تبدیل اوراق یا اعمال اختیار فروش
با توجه به ویژگی این نوع اوراق، اگر تا پیش از سررسید، سرمایه‌گذاری تمایل به اعمال یا تبدیل اوراق داشته باشد، مدل عملیاتی دو فرایند فوق به صورت زیر می‌باشد.
الف) اعمال اختیار فروش اوراق توسط سرمایه‌گذاران
با توجه به ویژگی این نوع اوراق، اگر تا پیش از سررسید، سرمایه‌گذاری تمایل به اعمال موقعیت اختیار فروش نماید، مراحل زیر بایستی سپری گردد.
۱- ارائه درخواست اعمال اختیار فروش توسط سرمایه‌گذار به عامل تبدیل و پرداخت (شرکت سپرده‌گذاری مرکزی)
۲- ابطال اوراق و درخواست مبلغ اصل سرمایه‌گذاری از واسط
سرمایه‌گذار
بانی
عامل تبدیل و پرداخت
۳- درخواست وجه
واسط
۴- پرداخت وجه
۲- ابطال اوراق و درخواست اصل سرمایه + بهره متعلقه
۵- پرداخت وجه پس از کسر کارمزد
۱- درخواست اعمال اختیار فروش
۶- پرداخت وجه پس از کسر کارمزد
شکل (۴-۸): اعمال اختیار فروش